알테오젠 주가,기업분석, 21년 전망

 

알테오젠은 바이오베터, 항체-약물 접합 치료제, 항체 바이오시밀러를 개발하는 2008년 설립된 대한민국의 바이오기업입니다. 2014년에 기술특례로 코스닥에 상장됐습니다.

 

 

시가총액 4조 187억으로 코스닥 7위를 마크하고 있습니다. 다들 아시겠지만 알테오젠을 처음 공부하는 분들을 위해 간단히 기업분석을 먼저 해보고, 향후 주가에 대해 전망해보겠습니다.

 

 

  알테오젠 기업분석과 산업현황

 

알테오젠 주 사업영역은 '바이오베터' 입니다. 바이오베터란 무엇일까요?

 

1) 바이오베터

 

바이오베터란 Bio-Better라는 문자 그대로 기존 바이오의약품의 효능 및 환자 편의성을 개선한 바이오 의약품을 말합니다.

 

일반 화학합성의약품의 개량신약은 임상시험이 필요없습니다. 단순히 특허가 완료된 원천물질을 치환하거나 제형을 추가하기만 하면 되죠. 하지만 바이오베터는 각종 임상과 연구개발, 승인의 과정이 필요하기 때문에 바이오신약을 개발하는 것에 준하는 어려움이 따르는 섹터라 할수 있습니다. 

 

 

오리지널 바이오 신약으로부터 유래한다는 점은 '바이오시밀러'와 같으나 바이오시밀러는 오리지널에 비해 우수한 품질을 요구하지 않습니다. 하지만 바이오베터는 오리지널 바이오 의약품에 비해 개량된 품질이나 약효를 나타낼 수 있는 의약품이기에 소위 '수퍼 바이오 시밀러' 라고도 부릅니다. 오리지널 의약품과 같이 20년간 특허가 인정됩니다. 

 

바이오시밀러는 오리지널 약에 비해 저렴하게 판매됩니다. 효능이 엇비슷하다면 오리지널을 쓰지 시밀러를 쓸 필요가 없겠지요. 바이오베터는 독자적 특허가 인정되고 품질역시 업그레이드 되었기 떄문에 오리지널 대비 2~3배 높은 가격을 책정할 수도 있습니다. 

 

2) 알테오젠 원천기술과 핵심역량은?

 

 

알테오젠은 크게 3개의 원천기술 플랫폼을 갖고 있습니다. 플랫폼 기술이란 기존 의약품에 적용해 다수의 후보 물질을 도출할 수 있는 기반 기술을 의미합니다. 플랫폼 기술은 신약 후보물질처럼 한곳만 아니라 여러 제약사에 기술을 수출할 수 있다는 장점이 있습니다. 

 

1) NexP™ : 지속형 바이오 의약품 2) NexMab™ : 차세대 항암치료제 기반기술 3) ALT-B4 : 정맥주사를 피하주로 바꾸어 주는 기술

 

이 3가지 기술을 바탕으로 여러 제품을 개발중입니다.  이름이 좀 어려워서 그렇지 최대한 쉽게 설명해보겠습니다. 

 

 

① NexP™ : 지속형 바이오 의약품

 

알테오젠에서 자체적으로 고안한 단백질 캐리어인 NexP™를 통해 체내에서 약효가 발휘되는 시간을 증가시켜주는 기술입니다.

 

② NexMab™ : 차세대 항암치료제 기반기술

 

항체 - 약물 접합체로 항체와 약물을 링커로 접합시켜서 암세포 내에서만 약물이 방취되면서 암세포를 사멸시키는 표적지향 항암제입니다. 

 

피하주사

③ ALT-B4 : 정맥주사를 피하주로 바꾸어 주는 기술 

 

기존의 항체 치료제나 단백질 의약품은 인체에 많은 용량을 투여해야 효과를 볼수 있어서 정맥주사로 투여하게 되는데, 환자가 병원에 입원해야 하고 4~5시간 주사해야 하는 어려움이 있었습니다. 이를 피하주사 투여 방식으로 바꿀수 있는 기술입니다. 

 

 

  알테오젠의 제품과 파이프라인

 

- 히알루로니다제 원천기술 - 차세대 항암 항체 치료제 - 아일리아 바이오시밀러 - 지속형 성장 호르몬 - 허셉틴 iv 바이오시밀러  - 허셉틴 sc 바이오시밀러  - 비알콜성 지방간염 - 혈우병 치료제

의외에도 다수의 제품을 개발중입니다. 알테오젠의 가능성은 무궁무진 합니다만 아직은 이 모든 기술을 '개발중'입니다. 바이오 산업의 특성상 오랜 연구개발 기간이 필요한 것은 당연한 일인텐데요. 현재 가장 개발이 기대되는 제품은 무엇이 있을까요?

 

 

알테오젠의 기술수출 목록입니다. 특히 2020년 6월 글로벌 10대 제약사와 비독점 글로벌 라이선스 계약을 체결했습니다. 글로벌 제약사에 히알루로니다아제를 다수의 제품 개발 및 글로벌 상용화 할수 있는 권한을 부여하는 계약이었습니다.

 

 

정맥주사를 피하주사로 바꿔주는 기술계약도 맺었습니다. 기존 시장독점자인 할로자임사가 버티고 있는 가운데 알테오젠이 계약을 따냈습니다. SC제형의 비중이 계속해서 증가 추세인 것을 감안하면 향후 성장이 기대됩니다.

 

 

 21년 알테오젠 투자 포인트

 

알테오젠 상장후 주가 흐름

코스닥 상장후 잠잠하던 주가는 결국 기술수출이란 성과를 이뤄내며 20년 한해 폭등했습니다. 미리 좀 사놓았을껄 하는 후회가 드네요. 그 이후 주가는 조정중입니다.

 

알테오젠 최근 1년간 주가

기술이전에 따른 주가는 이미 충분히 반영되었습니다. 이제 문제는 실적입니다.

 

영업이익과 당기순이익이 4년간 마이너스였습니다.  자칫 상장폐지까지 몰릴수 있었으나 다행이 2020년에 흑자를 기록하며 상장폐지위험에서는 일단 벗어났습니다.

 

■ 코스닥 상장폐지 요건 3   1) 매출 2년 연속 30억 미만이면 상장폐지 (1년이면 관리종목)   2) 최근 4년간 영업손실(관리종목)   3) 5년 연속 영업손실 (상장폐지)

 

여하튼 알테오젠은 기술특례를 받아 상장한 약 60여곳의 기업중 영업이익 흑자를 내고 있는 몇안되는 기업임은 틀림이 없습니다. 다만, 현재 PER이 460배로 엄청난 수준입니다. 현재 벨류에이션을 정당화시켜줄 실적을 내야만 하는 시기가 점점 도래하고 있다는 뜻이죠. 그렇지 않은 이상 주가는 점점 우하향할 가능성이 큽니다.

 

■ 알테오젠 실적 개선 이뤄질까? 

 

1) 기술수출에 따른 마일스톤 수취

 

총 3번의 기술수출로 6조 4200억원 규모의 기술수출을 체결했습니다. 그리고 ALT-B4 기술(정맥주사를 피하주사로 바꿔주는 기술)은 할로자임만 독점기술이 있었는데, 알테오젠이 기술을 수출했죠. 

 

해당기술을 보유한 할로자임은 얀센, 일리아릴리, 로슈등에 이 기술수출을 해 마일스톤과 로열티를받고 있습니다. 주가 역시 고공행진 중이죠.

 

피하주사 승인 의약품의 비중은 매년 증가중이다.

 

알테오젠 역시 기술수출을 했고, 특히 올해초에는 인도에도 기술수출을 진행했습니다. 임상 진입시마다 마일스톤이 들어올 예정입니다. 향후 임상이 끝나고 판매시 판매마진에 대한 몫 역시 알테오젠이 갖고 가겠죠. 

 

2) 바이오시밀러개발

 

현재 알테오젠이 가장 주력하고 있는 시밀러는 아일리아라는 노인성 황반변성 치료제입니다. 약50억달러의 시장규모로 알테오젠은 국내 임상 1상을  완료했고, 글로벌 임상 3상을 준비중입니다. 다만 경쟁사인 삼성바이오에피스, 셀트리온, 삼천당 제약은 이미 임상 3상을 진행중입니다. 

 

 

바이오시밀러의 특성상 가장 먼저 개발되어야만 시장에서 살아남는 형국이기 때문에 개발속도를 주의깊게 지켜 보셔야 겠습니다.

 

 

  알테오젠 주가 정리

 

알테오젠은 매우 유망합니다. 신약이나 시밀러가 아니라 '플랫폼 기술'을 갖고 있기 때문입니다. 

 

기술수출의 독점이 아닌 비독점으로 여러회사에 수출할수 있고, 매출에 따른 로열티를 받을수 있다는 것입니다. 더군다나 부가수입도 따라오는 것이죠.

 

 

저 개인적으로는 알테오젠의 주가는 향후 매우 유망하다고 판단합니다. 다만 바이오산업의 특성상 '신약개발' 등의 이슈있는 곳에 돈이 몰리고, 단타꾼들이 많아 주가는 정체되어 있을 뿐이죠. 때문에 현재 가격은 꽤 매력적인 구간이라고 볼수 있으며 실적도 꾸준히 개선될 전망입니다.

 

제가 쓴 글에 거짓정보는 없으나, 희망회로를 돌려 작성한 글입니다. 투자는 신중하시길 바랍니다. 

 

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