엘앤에프 주가 저평가 vs 잡주

 

엘앤에프는 2000년 설립되어 2003년 코스닥 시장에 상장한 2차전지 양극활물질 제조기업입니다. 

 

 

2차전지는 각종 IT기기, 생활가전, 전동공구 등에 두루 사용되죠. 그리고 최근에는 전기차가 가장 유망한 미래산업으로 떠오르면서 엘앤에프의 주가도 재조명을 받았습니다. 

 

 

지난 1년간의 주가상승률을 보면 체감이 됩니다. 엘앤에프는 리튬이차전지의 4대 주요 물질 중 핵심소재인 양극활물질을 생산합니다.

 

 

2차전지의 구성   1) 양극 2) 음극 3) 전해액 4) 분리막   양극활물질이란?   리튬이차전지의 충전용량과 수명을 결정짓는 핵심소재입니다. 에너지 저장, 방출에 가장 중요한 요소입니다.

 

 

엘앤에프 기업분석

 

■ 5개년 실적

 

다들 아시겠지만 국내 및 글로벌 1위 업체인 LG화학(LG에너지솔루션)도 흑자전환이 이뤄진지 얼마 되지 않았습니다. 엘앤에프의 매출과 영업이익도 그간 큰 부침이 있었습니다.

 

 

하지만 올해부터는 전기차용 양극재 매출이 본격화되면서 전년대비 매출과 영업이익이 큰 폭으로 증가할 것으로 예상됩니다. 향후 수년간 지속적으로 성장할 원년이 올해라는 전망이 지배적입니다. 

 

■ 엘앤에프의 시장지위와 경쟁력은?

 

국내 2차전지 업계는 일본 등 해외와 치열한 경쟁을 벌이고 있는데요. 소재의 국산화와 기술자립도 확보가 가장 중요하다고 할 수 있겠습니다. 

 

 

이차전지 시장과 양극재 시장의 수요가 증가할 거란 전망은 더 이상 이야기하면 입만 아프죠. 앤엔에프도 이러한 수요 증가와 함께 수혜를 입을 것으로 기대됩니다.

 

 

양극재 점유율 글로벌 1위는 일본의 스미토모이며, 글로벌 2위 업체는 한국의 에코프로비엠입니다. 그리고 음극재 분야의 강자인 포스코케미칼도 양극재 분야로 본격적인 경쟁에 뛰어든 양상입니다.

 

양극재 기업 3사   엘앤에프는 국내 순수자본 기업 최초로 니켈복합계의 양산기술개발에 성공했습니다. 기존 활물질인 LiCoO2를 대체시킴과 함께 기존 LiCoO2 중심의 리튬이온 2차전지 제품에서 니켈복합계 중심의 적용 제품으로 변화를 주도하는 세계적인 수준의 양극소재 전문 개발 및 제조업체로 발돋움했습니다.   에코프로비엠 : 니켈 함유량을 높여 배터리 내 에너지 밀도를 높게 함으로써 전기차를 더 멀리 가게 할 수 있는 하이니켈 양극재 기술  확보, 양극재 제조 벨류체인 구축하며 원가절감 가능.   포스코케미칼 : 후발주자이지만 포스코라는 든든한 모기업. 포스코가 인수한 아르헨티나 광산의 리튬 매장량이 예상보다 6배가 많은 것으로 알려짐. 안정적으로 원재료 확보 가능

 

 

양극재 업체 중 엘앤에프를 사야 하는 이유는?

 

 

일단 가격적 매리트가 있습니다. 최근 1년 새 많이 오르긴 했지만 경쟁사들에 비하면 PER이 훨씬 낮은 수준에 유지되고 있습니다. 그리고 올해에는 실적이 큰 폭으로 개선됨에 따라 주가 상승의 여지도 열려있는 상황입니다.

 

21년 대형 계약 성사

 

1)  테슬라향 양극재 공급 본격화 : LG에너지 솔루션에 1조 4,547억 원어치 양극재 공급하는 계약을 체결했습니다. 

 

2) Sk 이노베이션

 

SK이노베이션에 추가적으로 양극재 공급할 가능성 높아 보였고, 1조 원대 공급계약을 진행 중이라는 보도도 있었습니다. 다만 LG와의 소송이 패소로 끝나면서 이후 합의 및 미국 내 공장이 돌아갈 수 있는지 등에 대해 체크를 해봐야 합니다. 

 

 

정리

 

 

양극재 제조기업 3사는 엇비슷한 기술력으로 경쟁하고 있습니다. 기술력이 누가 낫다고 평가하기는 상당히 힘듭니다. 다만, 2차전지 수요 증가와 함께 3사는 함께 성장해 나갈 가능성이 높습니다.

 

엘앤에프는 그중에서도 에코프로비엠과 포스코케미컬에 비해 상대적으로 덜 주목받아왔습니다. 현재의 조정국면을 신중히 살펴본 후 저점 매수하는 전략을 추천드립니다. 

 

참고. 원재료 가격 체크

 

매출을 늘어날지언정, 원재료 가격이나 환율 변동 등에 따라 영업이익은 예상만 못할 수 있습니다.  리튬, 니켈, 코발트 등의 광물자원 가격도 함께 봐주셔야겠습니다. 

 

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